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菜籽成本支撑下亚新体育-亚新体育app官网,呈粕强油弱格局
双击自动滚屏 发布者:admin 发布时间:2013-5-21 阅读:1929次 【字体:

上海中期


  一、国储托市收购支撑,菜籽类回落空间有限


  2012年国家储备粮管理总公司政策性收购油菜籽437万吨,加工成油151万吨。国储收购量占到全年油菜籽总产量的35%,导致油菜籽现货货源供给偏紧。依托国储托市收购价格5000元/吨支撑亚新体育-亚新体育app官网,市场上国标等级的油菜籽成交价略高集中在5200-5300元/吨。且因市场预期2013年国储收购价格仍将有提高亚新体育-亚新体育app官网,政策性底部支撑力度较强,菜籽期价回落空间有限亚新体育-亚新体育app官网。


  在油菜籽成本较稳固下,以当前四级菜油10700元/吨、菜粕2500元/吨核算,压榨利润为-100元/吨左右;进口油菜籽的压榨利润也由正转负亚新体育-亚新体育app官网。且近月3月船期进口油菜籽成本价维持在5500元/吨左右,理论压榨利润亦难有保障。成本支撑下亚新体育-亚新体育app官网,菜油亚新体育-亚新体育app官网、菜粕现货价格维持坚挺亚新体育-亚新体育app官网。


  依托现货市场基础,菜籽上市时基准价为5000元/吨亚新体育-亚新体育app官网,与2012年国储收购价格相等。因现货货源紧张,菜籽期价偏强震荡整理亚新体育-亚新体育app官网。且因市场预估2013年油菜籽收储价格略涨在5400元/吨左右,所以,菜籽主力1309合约在5400-5500点区间呈现较强稳定走势。在此成本支撑下,盘面利润为负亚新体育-亚新体育app官网亚新体育-亚新体育app官网,油粕难有大幅下行空间。


  二、油菜籽存在供需缺口,进口需求整体增加


  美国农业部2月份供需数据,2012/13年度全球油菜籽期末库存较1月份预估下调至273万吨亚新体育-亚新体育app官网,远低于前一年度期末库存502万吨。受全球油菜籽存在供需缺口影响,2012/13年度全球菜粕、菜油供需均处于紧平衡状态。2012/13年度全球菜粕产量预估下降92万吨至3484万吨,基本持平于3477万吨的总需求预估量,年末结转库存量下降10万吨至32万吨;2012/13年度全球菜油产量预估下降79万吨至2350万吨亚新体育-亚新体育app官网,基本持平于2369万吨的总需求预估量,年末结转库存量下降41万吨至131万吨。


  国内方面亚新体育-亚新体育app官网,2012/13年度国产油菜籽产需缺口预估达244万吨,即使加上进口油菜籽核算,菜粕总产量预估923.1万吨亚新体育-亚新体育app官网,略低于979.1万吨的消费预估量;菜油总产量预估522万吨,亦低于609.7万吨的消费预估量。国内菜籽类品种的供需缺口,进口需求或增强。


  据海关数据显示,2013年1月我国进口油菜籽38.2万吨,较上月的21.8万吨大幅增加75.2%,也较上年同期的27.4万吨增长39.4%。2012/13年度前8个月我国累计进口菜籽211.1万吨,较上年度同期的100.1万吨大幅增长1倍以上。


  因国内菜油大部分处于国储库中,商业库存量有限亚新体育-亚新体育app官网,对进口需求依赖度不减。在年末12月份菜籽、菜油进口量因运输受阻下降外亚新体育-亚新体育app官网,2013年1月份,菜油进口量回升亚新体育-亚新体育app官网。据海关数据显示,菜油1月进口量15.2万吨,环比增加77.3%,同比增加48.7%。


  但因国产加籽粕的增加,导致国内直接进口菜粕量锐减亚新体育-亚新体育app官网。而且,2013年1月1日开始,我国实施对菜籽粕进口登记制度亚新体育-亚新体育app官网亚新体育-亚新体育app官网,品质相对较差的高芥酸菜粕很难进口。据海关数据显示,国内1月份菜粕进口量为零亚新体育-亚新体育app官网。这样亚新体育-亚新体育app官网,在直接进口菜粕量下降,国产菜粕及国产加籽粕产量增加下,上游油菜籽成本价对菜粕的影响力度增强亚新体育-亚新体育app官网。


  三、成本支撑下,市场呈粕强油弱格局


  1、油脂高库存压力下,菜油走势受累


  受国家提高油菜籽托市收购价格、菜油生产成本提高影响,菜油与其他油品的价差维持高位。对比国内消费量较大的四级菜油与一级豆油(8324,40.00,0.48%)、24度棕榈油(6618,20.00,0.30%)的市场均价,菜豆价差在2000元/吨左右,菜棕价差维持在4500元/吨左右亚新体育-亚新体育app官网,均处于历史相对高位亚新体育-亚新体育app官网,这有效抑制了年内菜油的消费。且在国内整体油脂库存供应充裕下亚新体育-亚新体育app官网,菜油在总植物油消费中的占比不足25%亚新体育-亚新体育app官网。从价格调配需求的角度来看,较大的菜豆、菜棕价差令菜油的性价比缺失,终端市场接货能力不强,处于有价无市的状态。


  因当前国储菜油库存高达300万吨左右亚新体育-亚新体育app官网,且09年入库的菜油逼近保存期上限,在新菜籽收获上市之际亚新体育-亚新体育app官网,3-6月份国储存在抛售腾库容的可能。由此亚新体育-亚新体育app官网,国储收购对菜油价格的支撑力度会减弱,加上进口油菜籽、菜油到货量较大,菜油价格中期走势存在压力。


  2、在上游成本支撑下亚新体育-亚新体育app官网,菜粕走势坚挺


  在国内油菜籽供需存在缺口亚新体育-亚新体育app官网,加之国储收购量呈增加态势下,油菜籽供应量有限。油脂企业收购油菜籽后,集中在一两个月内加工生产。菜粕因存放时间有限,基本当季顺价销售完毕。而菜油存放时间较长,处于季产年销的市场格局。虽然当前现货市场为菜粕销售淡季亚新体育-亚新体育app官网,但一季度菜粕处于青黄不接的时间,在4、5月份需求回暖前,新菜粕难有上市亚新体育-亚新体育app官网,现货市场依然挺价积极,且贸易商逢低采购意向较强亚新体育-亚新体育app官网。一季度前两个月以来,油粕比值维持震荡下行走势。油粕此强彼弱,菜油中期承压下,菜粕走势将相对坚挺。


  四、操作策略


  菜籽主力09合约集中于在5300-5500点区间窄幅震荡整理为主。在菜籽生长关键期潜在天气因素支撑下亚新体育-亚新体育app官网,建议逢低买入为主,不宜追空;


  临近菜油抛储敏感期,菜油中期承压,弱势震荡格局难改,逢高沽空参与为主,上方阻力位有10000点下降至9750点,下方支撑位9500点、9300点。


  粕强油弱基本面格局下亚新体育-亚新体育app官网,资金对菜粕的青睐度不减亚新体育-亚新体育app官网亚新体育-亚新体育app官网。伴随期价震荡上行走势下,前20名多空持仓对峙格局增强亚新体育-亚新体育app官网,但多头增幅势头仍略显强。菜粕震荡上行趋势不变,且维持近强远月格局,可买近抛远。逢回调,不跌破前峰高点支撑位,单边维持逢低买入操作。

 

 

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